復(fù)盤2017年和2018年。2017-2018兩年中，安防行業(yè)經(jīng)歷了政策+技術(shù)雙重驅(qū)動(dòng)的高景氣時(shí)期，以及國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境及海外不確定性的雙重夾擊。2017年，“雪亮工程”開始在全國(guó) 29 個(gè)省市展開，進(jìn)入建設(shè)高峰期。

       根據(jù)ITS114不完全統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)安防(政府需求類視頻監(jiān)控)與雪亮工程千萬(wàn)項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模約423.65 億，同比增長(zhǎng)約 136.86%，成為安防行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，安防行業(yè)在2017年又一次進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新時(shí)代，AI安防視頻分析技術(shù)的應(yīng)用使整個(gè)安防產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈提升。帶有深度學(xué)習(xí)功能的前后端安防產(chǎn)品不斷推出，安防的龍頭產(chǎn)商開始積極布局。2018年，受政府去杠桿影響，安防行業(yè)整體收入增速出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象。

       2018年全年政府安防項(xiàng)目招標(biāo)金額同比增速-36%，景氣度不及2017年，其中公安類項(xiàng)目招標(biāo)金額同比降幅更大。此外，由于貿(mào)易，安防廠商的“出?！蓖卣故艿接绊懀瑵撛诘年P(guān)稅加征以及廠商進(jìn)入供應(yīng)限制名單，減緩了龍頭安防廠商海外業(yè)務(wù)增速;

　　展望2019年，政府訂單回暖，AI加速落地驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。在2018年“去杠桿”政策對(duì)國(guó)內(nèi)需求的影響、項(xiàng)目實(shí)施和回款的周期拉長(zhǎng)、貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)國(guó)內(nèi)廠商海外市場(chǎng)拓展受阻風(fēng)險(xiǎn)之外，安防行業(yè)還面臨新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的進(jìn)入，新增競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的可能格局變化風(fēng)險(xiǎn)等，整體市場(chǎng)對(duì)安防行業(yè)的未來(lái)預(yù)期非常悲觀，而我們認(rèn)為在AI加快落地和宏觀層面需求回暖之下，悲觀預(yù)期將逐漸修復(fù)。我們從招投標(biāo)數(shù)據(jù)中可以觀察到18Q4招投標(biāo)項(xiàng)目的快速提升，18Q4招標(biāo)總金額191億，同比增長(zhǎng)99%；這些招標(biāo)項(xiàng)目在19Q1、Q2中標(biāo)并落地實(shí)施，形成行業(yè)增速的核心支撐。我們認(rèn)為以政府投資為核心驅(qū)動(dòng)力的傳統(tǒng)安防市場(chǎng)部分由于宏觀因素變化，出現(xiàn)了短期波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。從建設(shè)密度來(lái)看，我國(guó)一線城市千人視頻監(jiān)控保有量平均水平僅為 41，相比美英的96和 75具備較高提升空間。同時(shí)，在 AI、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的加持下，安防產(chǎn)品價(jià)值提升，同時(shí)需求主體正逐步從 G 端向B 端和 C 端擴(kuò)展，新安防的市場(chǎng)在快速擴(kuò)大。

　　一級(jí)市場(chǎng)AI安防領(lǐng)域融資不斷：四大AI獨(dú)角獸——商湯、云從、曠視、依圖均把安防作為重點(diǎn)布局領(lǐng)域;商湯和曠視在2018年均融資近6億美元，依圖在7月完成1億美元融資，云從在2018年獲得廣州市政府的20億元的政府扶持資金，并在11月完成了B輪5億元融資。AI安防領(lǐng)域一級(jí)資本市場(chǎng)的活躍，說(shuō)明了行業(yè)技術(shù)革新的確定性趨勢(shì)和巨大的潛在空間。

　　視頻分析的AI價(jià)值。安防領(lǐng)域是人工智能投資的重要領(lǐng)域。隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，計(jì)算機(jī)對(duì)視頻圖像的處理技術(shù)，將極大的增加視頻監(jiān)控的使用效率和大數(shù)據(jù)價(jià)值的利用率，攝像機(jī)采集圖像的功能將不再受限于安全防范目的。因此，“人工智能+安防”在幫助客戶提升業(yè)務(wù)效率的同時(shí)，也極大程度地拓展了視頻技術(shù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)管理需求的市場(chǎng)空間。AI在安防的滲透，將從后端開始，向前端延伸，前端市場(chǎng)的滲透依賴于芯片成本的下降，AI賦能之后的前端市場(chǎng)的想象空間更寬廣。

　　報(bào)告正文：

　　1.1 “雪亮工程”帶來(lái)新增長(zhǎng)

　　“雪亮工程”自2016年在山東與四川部分城市開始試點(diǎn)，2017年開始在全國(guó) 29 個(gè)省市展開，進(jìn)入建設(shè)高峰期。“雪亮工程”是繼“平安城市”之后，又一全國(guó)性的安防視頻網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程，所采用的技術(shù)、產(chǎn)品、解決方案都比較一致。雪亮工程是以縣、鄉(xiāng)、村三級(jí)綜治中心為指揮平臺(tái)、以綜治信息化為支撐、以網(wǎng)格化管理為基礎(chǔ)、以公共安全視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用為重點(diǎn)的“群眾性治安防控工程”。

　　根據(jù) ITS114不完全統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)安防(政府需求類視頻監(jiān)控)與雪亮工程千萬(wàn)項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模約 423.65 億，同比增長(zhǎng)約 136.86%，項(xiàng)目數(shù)705 個(gè)，千萬(wàn)項(xiàng)目平均投資額約為 6008萬(wàn)。2017 年億元安防類項(xiàng)目中，“雪亮工程”項(xiàng)目共 8 項(xiàng)，占比 9.41%，項(xiàng)目總金額 28.50 億元。2017年“雪亮工程”項(xiàng)目市場(chǎng)開始爆發(fā)，并成為安防行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，其中參與者主要分為通信運(yùn)營(yíng)商、安防企業(yè)、智慧交通企業(yè)、地區(qū)性工程商等。

　　1.2 AI安防視頻分析的開始

　　回顧安防行業(yè)歷史上幾次大的革新，體現(xiàn)了“技術(shù)創(chuàng)新——模式創(chuàng)新”不斷更迭的過(guò)程;在經(jīng)歷了數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化以及解決方案轉(zhuǎn)型之后，安防行業(yè)在2017年又一次進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新時(shí)代，AI安防視頻分析技術(shù)的應(yīng)用使整個(gè)安防產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈提升。

　　2017年以來(lái)，帶有深度學(xué)習(xí)功能的前后端安防產(chǎn)品不斷推出，后端人像大數(shù)據(jù)平臺(tái)開始滲透，具備交付智能化產(chǎn)品和方案的廠商脫穎而出。安防的龍頭產(chǎn)商開始積極布局，如大華股份，在2017年推出基于GPU和深度學(xué)習(xí)的“睿智”系列視頻結(jié)構(gòu)化服務(wù)器、以及基于VPU的“慧”系列智能交通攝像機(jī);?？低曢_始從AI中心產(chǎn)品拓展到AI前端和后端產(chǎn)品，推出的VPU/GPU和深度學(xué)習(xí)技術(shù)的“深眸”系列智能攝像機(jī)、“超腦”系NVR、“神捕”系列智能交通產(chǎn)品、以及“臉譜”人臉?lè)治龇?wù)器等開始在解決方案中整合應(yīng)用。這輪技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)下，也存在著一定的模式創(chuàng)新。AI在安防行業(yè)的滲透，從后端開始，向前端延伸，而前端市場(chǎng)的滲透依賴于芯片成本的下降，未來(lái)前端市場(chǎng)的想象空間更寬廣。

　　2、2018年安防行業(yè)：宏觀影響

　　2018年以來(lái)，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)去杠桿及貿(mào)易摩擦影響，市場(chǎng)對(duì)安防監(jiān)控行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間產(chǎn)生疑慮。

　　2.1 貿(mào)易：悲觀影響安防廠商出海

　　根據(jù)2018年11月A&S 發(fā)布“2018年度全球安防50強(qiáng)”榜單，?？低暫痛笕A股份繼續(xù)領(lǐng)跑，分別位列第一和第二。據(jù)估計(jì)，2017年我國(guó)安防行業(yè)對(duì)外出口貿(mào)易約100億美元，海外市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)安防廠商重要的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。2018年貿(mào)易中，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征稅的時(shí)期也正值中國(guó)安防企業(yè)“出?！钡母叻迤冢欢ǔ潭壬嫌绊懥税卜佬袠I(yè)整體的發(fā)展，以及市場(chǎng)情緒;但從量化分析來(lái)看，貿(mào)易實(shí)際對(duì)安防廠商短期影響不大。以龍頭企業(yè)?？低暫痛笕A股份為例，公司在2017年海外營(yíng)收占比分別為30%和36%的，其中對(duì)北美銷售營(yíng)收占比約為8%和5%。

　　另一方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，由于2018年12月2日中美雙方商議停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，貿(mào)易短期有望緩解，此前擔(dān)心的稅率上升的可能性降低，安防廠商美國(guó)銷售受到進(jìn)一步影響的可能性暫緩。

　　2.2 政府去杠桿

　　2018年，受政府去杠桿影響，安防行業(yè)整體收入增速出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象。2018年全年政府安防項(xiàng)目招標(biāo)金額同比增速-36%，景氣度不及2017年，其中公安類項(xiàng)目招標(biāo)金額同比降幅更大。同時(shí)，由于地方政府投資活動(dòng)的約束加強(qiáng)，導(dǎo)致2018年基建投資增速放緩;2018年我國(guó)1-9月基建投資增速僅僅為4.2%，較去年同期下滑 15.6 個(gè)百分點(diǎn)。宏觀環(huán)境變化使安防廠商增速受到了一定影響。

　　以大華股份為例，16年 Q1~17年Q3公司季度營(yíng)收平均增速為41%，17Q4~18 年 Q3平均增速下滑至 30%;海康威視2018年Q3單季度收入增速14.58%，主要原因是公司為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)去杠桿，資金鏈緊張的大環(huán)境，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制，主動(dòng)幫助經(jīng)銷商渠道去庫(kù)存，減少了公司產(chǎn)品銷售，影響當(dāng)期收入近10億元。我們認(rèn)為，目前來(lái)看，去杠桿影響逐漸減弱，安防屬于較剛性的政府支出;短期環(huán)境波動(dòng)不影響安防行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

　　2019新變化

　　3.1 AI快速落地

　　在2016年開始AI監(jiān)控視頻分析技術(shù)革新之后，經(jīng)過(guò)2年發(fā)展，行業(yè)內(nèi)逐漸形成了成熟的整體智能化方案，人臉識(shí)別、車輛識(shí)別、行為識(shí)別、場(chǎng)景識(shí)別等功能紛紛突破應(yīng)用門檻，針對(duì)具體場(chǎng)景的應(yīng)用方案也不斷成熟，安防監(jiān)控行業(yè)的新一輪智能化快速落地。

　　考慮到視頻監(jiān)控系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)傳輸壓力和存儲(chǔ)成本，以及為了提高系統(tǒng)效率和反應(yīng)速度，目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了云邊融合的智能化方案共識(shí)。

　　邊緣測(cè)，在前端攝像頭中內(nèi)置嵌入深度學(xué)習(xí)算法的AI芯片，對(duì)視頻內(nèi)容進(jìn)行實(shí)時(shí)感知計(jì)算，將識(shí)別和分類的結(jié)果實(shí)時(shí)應(yīng)用，并按需將高質(zhì)量結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)及分析結(jié)果傳回云端。

　　在云端，利用集中部署的池化資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行更高層級(jí)的感知和認(rèn)知層面的計(jì)算，并且按需進(jìn)行大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性分析

　　在云邊融合的架構(gòu)下，近年來(lái)安防行業(yè)頭部廠商紛紛推出自家智能化產(chǎn)品和解決方案。舉例來(lái)看，?？低?、大華股份、宇視科技、華為等供應(yīng)商均已推出了各自的針對(duì)具體場(chǎng)景的智能化應(yīng)用方案以及具體環(huán)節(jié)的智能化產(chǎn)品。

　　另一方面，在智能化趨勢(shì)確定的情況下，對(duì)智能化落地的進(jìn)度最為關(guān)鍵的影響因素便是芯片的成本。2018年安霸、海思的方案已經(jīng)在小批量測(cè)試，而?？荡笕A也都在開發(fā)自研智能監(jiān)控SoC芯片;我們認(rèn)為，隨著根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景定制的專用SoC智能監(jiān)控芯片的逐漸成熟高性價(jià)比的專用芯片對(duì)通用芯片的替代將使得智能監(jiān)控設(shè)備的成本有望大幅降低，安防監(jiān)控智能化進(jìn)程在今年可期加速落地。

　　3.2 招投標(biāo)提升，需求恢復(fù)景氣

　　政府端是安防行業(yè)的重要下游市場(chǎng)，展望2019年，經(jīng)歷了2018年政府去杠桿之后，我們對(duì)安防的政府端需求相對(duì)樂(lè)觀。一方面，宏觀下行背景下，若通過(guò)基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必對(duì)應(yīng)安防項(xiàng)目量的增長(zhǎng);另一方面，由于各地方政府主要通過(guò)招投標(biāo)的方式，進(jìn)行安防項(xiàng)目的設(shè)備采購(gòu)及建設(shè)，并應(yīng)用于平安城市、交通管控等領(lǐng)域；我們從招投標(biāo)數(shù)據(jù)中可以觀察到18Q4招投標(biāo)項(xiàng)目的快速提升，18Q4 招標(biāo)總數(shù)量 600 件，同比增長(zhǎng)54%；中標(biāo)總數(shù)量 661 件，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)12%；招標(biāo)總金額 191 億，同比增長(zhǎng)99%，中標(biāo)總金額 171 億，同比增長(zhǎng)8%。這些招標(biāo)項(xiàng)目在19Q1、Q2中標(biāo)并落地實(shí)施，形成對(duì)相關(guān)上市公司的基本面支撐。