民生證券股份有限公司分析師(尹沿技，盧婷)7月9日發(fā)布佳都新太(600728)的研究報告。
安防+軌交雙輪驅動，資產注入重塑公司業(yè)務架構
公司是一家IT綜合方案解決提供商，今年擬定向增發(fā)收購新科佳都和佳眾聯(lián)100%的股權。此次重組完成后，公司將形成智能安防、智能化軌道交通、通信增值、IT綜合服務四大業(yè)務板塊，安防和軌交行業(yè)的高速成長將使其成為公司未來的主要利潤增長點，公司有望迎來業(yè)績拐點。
公司在安防和軌交領域具有技術、區(qū)域及產品優(yōu)勢
由于公司是以電信增值業(yè)務起家，具有平臺建設經驗積累，數(shù)據(jù)處理能力較強。公司的安防和軌交業(yè)務在華南地區(qū)的份額較高，充分體現(xiàn)了公司在華南區(qū)域的競爭力和影響力。公司以自有產品切入安防和軌交行業(yè)。安防領域，公司以自有技術平臺切入，集成硬件廠商產品，致力于為城市安防提供一站式解決方案;軌交領域，憑借三大系列產品，公司實現(xiàn)了既能獨自分包弱電工程，也能與當?shù)剀壗幌嚓P企業(yè)組成聯(lián)合體競標的商業(yè)模式。
智能安防：廣東安防三年規(guī)劃受益龍頭
2012年以來平安城市建設項目趨向于BT/BOT模式，訂單以總包項目居多，系統(tǒng)集成商進入主導地位，在產業(yè)鏈中的價值將顯著提升。“二期”安防項目更注重軟件系統(tǒng)平臺建設，安防建設進入平臺應用階段。廣東省及廣州市慧眼工程將在2013-2015年進入集中建設期。公司以新太融合安防平臺產品為切入點，為平安城市提供從硬件設備到智能化軟件分析平臺完整解決方案。公司在廣州市安防的市場份額有望達到50%，廣東省內市場份額有望達到20%。
智能軌交：覆蓋廣州軌交，切入全國市場
前期城市軌交投資規(guī)模較大，陸續(xù)進入機電設備投資期。公司所涉及的三大產品系列市場容量達到400億，其中廣東省80億。此次資產注入的新科佳都是國內唯一一家同時掌握自動售檢票系統(tǒng)(AFC)、屏蔽門系統(tǒng)(PSD)、綜合監(jiān)控系統(tǒng)(ISCS)核心技術和應用業(yè)績的企業(yè)。公司產品在廣州市地鐵項目市場份額高達50%以上。
盈利預測和評級
安防和軌交行業(yè)的高速成長將使其成為公司未來的主要利潤增長點，公司有望迎來業(yè)績拐點。預計公司2013-2014年eps分別為0.3元/0.52元，對應PE分別為43x/25x。分析師認為公司將是廣東省三年安防項目最大受益標的，今年下半年公司有望進入訂單收獲高峰，未來三年有望持續(xù)高速增長，給以“強烈推薦”評級。
風險提示
廣東省及廣州市安防項目招標進度不及預期;公司獲得訂單不及預期。
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