隨著智能手機(jī)市場出貨增長放緩，以及各家針對高通開展的專利及反壟斷戰(zhàn)爭，都時(shí)刻威脅著一直以來營收嚴(yán)重依賴智能手機(jī)的高通，在此大勢下，高通擬以470億美元的價(jià)格收購恩智浦包括債務(wù)在內(nèi)的全部資產(chǎn)，也讓他們急于尋找下一個(gè)盈利點(diǎn)。

　　汽車電子毫無疑問是未來最有前途的事業(yè)之一，但為何恩智浦當(dāng)初會(huì)以如此低的價(jià)格，賣掉已經(jīng)處于世界領(lǐng)先，而且正在飛速成長的汽車電子業(yè)務(wù)呢?有分析師認(rèn)為這110美元的每股收購價(jià)對于恩智浦來說，只是邊際溢價(jià)(marginal premium)。

　　近日根據(jù)權(quán)威媒體報(bào)道，根據(jù)恩智浦半導(dǎo)體(NXP Semiconductor)今年和過去12個(gè)月中的股票表現(xiàn)，包括大股東Elliott Management在內(nèi)的激進(jìn)股東要求公司重新與高通(Qualcomm)展開談判，他們認(rèn)為此前每股110美元的收購價(jià)太低了。

　　根據(jù)彭博新聞，由Elliott管理公司(Elliott Management Corp.)領(lǐng)頭的恩智浦投資者們正在努力施壓公司，通過重啟交易條款的談判，來達(dá)到一些目的。 1月份，恩智浦股東批準(zhǔn)了與高通報(bào)價(jià)相關(guān)的若干決議案，但截止周三(5月31日)，只有約14%的股東提出了股份。高通還在等待幾個(gè)國家的監(jiān)管部門批準(zhǔn)，所以仍然有時(shí)間重新談這筆交易——如果有必要的話，在這種情況下等待只會(huì)令股東更加沮喪。

　　自與高通洽談收購事宜以來，恩智浦已經(jīng)連續(xù)三季度的財(cái)報(bào)好于預(yù)期。剝離了不太盈利的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門，又在2015年收購飛思卡爾半導(dǎo)體的雙重作用下，恩智浦在2017年前三個(gè)月的調(diào)整毛利率達(dá)到51.7%，使公司在實(shí)現(xiàn)2019年盈利目標(biāo)的方向上高歌猛進(jìn)。這驚人的業(yè)績有助于將恩智浦股價(jià)推至超過高通收購報(bào)價(jià)2%以上，分析師Cowen&Co.分析師Timothy Arcuri認(rèn)為這種成長速度“令人難以置信”，但還是要考慮到監(jiān)管上的障礙。

　　與此同時(shí)，考慮到高通與蘋果的專利糾紛，如果失去iPhone制造商的合約，高通的營收將下滑約16%。同時(shí)，高通也試圖抵制聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)對其壟斷智能手機(jī)芯片的指控。換句話說，恩智浦在這方面顯然掌握了很多的主動(dòng)權(quán)，特別是在監(jiān)管部門的沒有批準(zhǔn)收購的情況下，恩智浦有義務(wù)為股東節(jié)省更多的錢。

　　目前的問題是，恩智浦要加價(jià)多少才滿意。去年官方公布收購新聞前，從相關(guān)人士處得知，高通和恩智浦曾經(jīng)討論的范圍在每股110至120美元之間，之后不知出了什么幺蛾子，莫名其妙地就決定在了110美元這個(gè)最低價(jià)上。其實(shí)在這一點(diǎn)上，120美元似乎才是恩智浦一直期望的價(jià)格，也是重新談判中應(yīng)該要求的最低價(jià)。可以說，它現(xiàn)在有足夠的理由去爭取更多。

　　考慮到公司為減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)和增加現(xiàn)金所做的努力，每股120美元的收購價(jià)將使恩智浦的價(jià)值達(dá)到2017年Ebitda計(jì)劃的15倍，即原計(jì)劃調(diào)整后凈收入的21倍?？雌饋矶嗝磯延^，不過和凌特公司(Linear Technology Corp.)比還是小巫見大巫，該公司是2017年初被ADI(Analog Devices Inc.)收購，預(yù)計(jì)與恩智浦有著相同的收入增長速度。假設(shè)恩智浦本次的估值可觀，拿到每股130至140美元的價(jià)格也不奇怪。

　　那對于高通來說還值得收購嗎?Cowen&Co.分析師Timothy Arcuri在5月早些時(shí)候曾估計(jì)，高通可能會(huì)為恩智浦支付每股125美元的價(jià)格，在這個(gè)出價(jià)下，其2018年EPS仍能提高20%。而根據(jù)彭博社提供的數(shù)據(jù)顯示，即使每股130美元收購，高通EPS提高仍然是兩位數(shù)。

　　恩智浦投資者目前還沒有提價(jià)。 在彭博社報(bào)道這條新聞后，該公司的股價(jià)漲幅只有百分之一，約為109美元。但也許他們應(yīng)該更有信心，所有有利條件都在他們身邊。